宣传公司服务实体经济的两篇案例1

近日，随着气温回升转暖，新疆部分地区陆续开展棉花的播种工作，在一望无际的棉田里，棉农们正在操作播种机械作业，在辛勤的劳作中期盼着丰产丰收的新希望。

棉花是世界上最主要的农作物之一，是各类衣服、家具布和工业用布等织物的原材料，需求量大，生产量也大。我国是世界上棉花供应量最大的国家，产地主要集中在新疆、黄河流域与长江流域；江苏、浙江、广东、福建等东部沿海地区，纺织工业发达，对棉花的需求量大，这些地区靠近海港、交通便利，有利于棉花的进口和出口。

虽然棉花离收获还有六个月左右，但经营棉产品的实体企业已经在部署棉花现货的套期保值方案了。

五矿期货期权业务负责人表示，“受季节、市场供需、贸易政策等因素的影响，近些年来棉花价格波动剧烈，棉花期货主力合约收盘价在2022年从高点回落程度高达45％。价格的剧烈波动增加了纺织企业所面临的市场风险，尤其是行业占比较小的中小微企业。中小微企业往往不具备像大型企业那样的规模经济和风险管理能力，对棉花价格波动的抵御能力较弱。棉花价格的波动可能会对企业的成本产生直接影响，从而给企业的盈利能力和稳健经营带来压力。”

C公司是一家纺织产品生产企业，在日常经营中，根据预期订单量储备棉花库存，常备库存在200吨至500吨左右。在2022年企业初创时，C公司就遭遇了棉花价格的大跳水，由于当时业务规模较小，棉花价格的大幅下跌给公司经营带来了严重的不利影响，同时也使C公司意识到风险管理的重要性。C公司表示：“棉花存在种植周期，但企业是时常在生产、销售产品的，因此对棉花进行套期保值是一项持续的工作，对企业的平稳运行意义重大。像我们棉产品贸易企业，在日常经营中，会根据预期订单量常备棉花库存，若在库时棉花市场价格下跌，则会对公司营业利润产生不利的影响。”

2023年，为了应对棉花库存价值下跌的风险，C公司与五矿期货有限公司深入交流、共同探讨，决定依托郑州商品交易所的“‘稳企安农 护航实体’——支持会员产业服务专项计划”（简称“稳企安农”计划），使用棉花期货和棉花期权进行风险对冲。郑州商品交易所的“‘稳企安农 护航实体’——支持会员产业服务专项计划”，旨在深化期货服务实体经济功能，持续提升产业企业参与期货市场广度和深度。

利用期货与标的现货价格同向变动的原理和基差均值回归的性质，在过去一年多的时间里，C公司通过连续调换主力月份期货合约、建立与现货相反方向的期货合约交易，累计对710吨棉花库存保值，期现组合实现单位平均盈利5元/吨，总盈利3775元，几乎完全对冲了价格风险，使得收益曲线平稳化，抹平了起伏较大的部份，平稳了C公司的棉花库存价值，促进了稳健经营。此外，C公司在9月底尝试买入棉花2311看跌期权以对冲棉花现货价格大幅下跌的极端风险。由于期权处于深度虚值状态，因此期权费较少，即使后市期权价值归0，期权端也不会产生较大的亏损，达到对冲风险的同时将可能损失控制在较小范围内的效果。临近到期时，期间内棉花现货价格一直上涨，C公司在到期前最后两天陆续将期权平仓，虽然损失了期权费，但保留了现货价格上涨的收益，权现组合实现单位平均盈利82元/吨，总盈利403179元。

自郑商所启动稳企安农计划以来，五矿期货协助众多纺织企业参与棉花期货项目或者棉花期权项目，并在项目运行中与企业保持密切联系，深入了解企业的需求和实际情况，共同制定棉花衍生品套期保值策略，在满足项目持仓要求的同时对棉花库存护价稳值，为企业的持续稳健经营上了道“保险栓”，深刻践行了金融服务实体经济的使命。